Суть стратегии
Стратегия сочетает безопасность облигаций с потенциалом роста фондового рынка:
96% капитала размещается в надёжные облигации (например, T-Bills с доходностью 4% USD)
4% используется для покупки опционов колл на индекс (например, S&P 500) со страйком +5% от текущей цены и экспирацией через год
📐 Расчёты на примере $100,000
Базовый сценарий:
$96,000 в T-Bills с доходностью 4% = $3,840 гарантированного дохода
$4,000 на опционы колл (страйк +5%)
📊 Диапазон возможных результатов
📈 Рынок вырос на 15%:
Опционы в прибыли: (15% – 5%) = 10% чистого роста
При волатильности 15–20%: доходность на $4,000 = 20–35%
Прибыль от опционов: $800–$1,400
Общая доходность: 4.6–5.2%
📉 Рынок вырос на 8%:
Опционы в прибыли: (8% – 5%) = 3% чистого роста
Доходность: 5–12% → $200–$480 прибыли
Общая доходность: 4.0–4.3%
➖ Рынок вырос на 5.5%:
Прибыль по опционам: ~$50–100
Общая доходность: ~3.9%
📉 Рынок упал на 20%:
Опционы истекают → –$4,000
Доход от облигаций: $3,840
Итоговая доходность: –0.16%
📈 Вероятность успеха
S&P 500 растёт >5% примерно в 76% лет
Но в 15–20% случаев рост составляет 5–7%, и прибыль по опционам минимальна
Математическое ожидание: 5.0–6.5% в год
При горизонте 10 лет: +65–85% или 5.1–6.4% годовых
💸 Налоговые последствия (в США)
Прибыль по опционам облагается как краткосрочный доход
Доход по T-Bills — федеральный налог
При эффективной ставке 25–30%: реальная доходность = 3.5–4.5%
Менее эффективна, чем инвестиции в индекс с long-term capital gains
⚠️ Ключевые риски
Рыночные:
Недостаточный рост
Если индекс <5% → опционы бесполезны. Вероятность: ~24%
Волатильность опционов
Просадка в середине года на 15% → цена опционов –80–90%
Психологические:
Серия неудачных лет
3 года роста по 4% → полные потери опционной части = –$12,000
Эффект упущенной выгоды
При росте рынка на 25% стратегия даст ~7–8%, индекс — 25%
Операционные:
Время входа
Стоимость опционов при низкой волатильности — выгоднее
Ликвидность
Спреды на опционах с нестандартными страйками — до 5–10% от суммы
📊 Сравнение с альтернативами
Стратегия Ожидаемая доходность Макс. просадка Волатильность
Облигации + опционы (96/4) 5.0–6.5% ~4% Низкая Защита капитала, ограниченный потенциал
Портфель 30/70 (акции/облигации) 5.0–6.0% ~10–12% Средне-низкая Выше просадка, но выше налоговая эффективность
Дивидендные акции 6.0–7.0% ~15% Средняя Доходность выше, но и риск существенно выше
🚫 Кому стратегия точно не подойдёт
Инвесторам с горизонтом >10 лет
Капитал < $50,000
Тем, кто не готов к перебалансировке и мониторингу
Инвесторам в высоких налоговых категориях или без безналогового счета.
✅ Вывод
Стратегия «Облигации + опционы колл» подходит консервативным инвесторам со средним капиталом, которые хотят защитить основную часть средств, но не хотят полностью отказываться от потенциала роста фондового рынка.
Защищает от просадок лучше, чем индекс или портфель 30/70
Но требует:
– понимания опционов
– дисциплины
– готовности к нулевым результатам по опционам в отдельные годы
✍️ При реинвестировании купонов T-Bills доходность может вырасти на +0.1–0.2% годовых — частичная компенсация налоговой неэффективности.
p.s. Стратегия сделана по запросу консервативного коллеги, боящегося заходить в фондовый рынок сейчас.
Мои стратегии, сделки, портфели в открытом ТГ канале без продажи курсов и шит новостей https://t.me/capitalifornia